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晨會紀要

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招金期貨研究院晨會紀要(20190903)

宏觀經濟:

1、商務部:9月1日,美國對華3000億美元輸美產品中第一批加征15%關稅措施正式實施,就此在世貿組織爭端解決機制下提起訴訟。中方將根據世貿組織相關規則,堅定維護自身合法權益,堅決捍衛多邊貿易體系和國際貿易秩序。
2、全國銀行間同業拆借中心:為滿足市場成員對于貸款市場報價利率(LPR)利率互換的估值需求,從即日起發布LPR利率互換曲線和利率互換估值。其中,LPR利率互換曲線包括LPR1Y(季付)利率互換曲線、LPR5Y(季付)利率互換曲線。
3、央行:8月,對金融機構開展常備借貸便利操作(SLF)224億,余額223億;開展中期借貸便利操作(MLF)5500億,期限1年,利率為3.30%,余額34085億;未發放抵押補充貸款,期末余額34924億元。
4、周一,央行未開展逆回購操作,當日無逆回購到期。
5、隔夜shibor報2.5500%,下跌2.20個基點。7天shibor報2.6530%,下跌1.20個基點。3個月shibor報2.7000%,下跌0.10個基點。

 

滬銅:

周一銅價震蕩回落,昨進入歐洲交易時段,歐元區制造業PMI公布,數據顯示,歐元區8月制造業PMI終值 47,德國8月制造業PMI終值 43.5,均與前值和預期相差無幾,但數據顯示歐元區經濟仍處于下行周期,銅價震蕩下行。夜間新聞,商務部新聞發言人就中國在世貿組織起訴美國對3000億美元中國輸美產品征稅措施發表談話稱,中國就美國9月日加征關稅在世貿組織爭端解決機制下提起訴訟。市場短期避險情緒升溫,銅價繼續走低。銅價運行邏輯以中美貿易談判進程及經濟繼續下行抑或觸底返升預期為主線,缺乏新的風險因素,銅價暫維持區間震蕩。相較國內,倫銅技術形態更弱,倫銅支撐暫看前低5600關口。周內關注周六8月份貿易帳數據,周日社融和貨幣供應數據。

 

滬鎳:
印尼禁礦令確認,12月開始禁礦。LME鎳延續漲勢,禁礦令將造成明年供需缺口擴大。但歷史經驗,印尼政策變數較大,追高謹慎。上期所滬鎳漲停,現貨無成交,貿易商對滬鎳漲停板打開后報價意愿為:俄鎳較滬鎳1910報貼水200到貼水100元/噸左右,金川鎳較滬鎳1910合約普遍報升水500-600元/噸。無錫盤報價為:俄鎳對無錫1909合約報升水500-600元/噸,金川鎳對無錫1909合約報升水1300-1400元/噸。不銹鋼市場,上調450-500,跟漲鎳價。印尼禁礦令確認,如果嚴格執行,后續國內將出現鎳供應端缺口,后期重點關注政策細節,及執行力度。實質上的不確定性仍然較大,執行層面仍有很大可操作性。消息面擾動較大,單邊交易建議觀望。套利交易,月差結構短期不合理,關注盤中1910-1911貼水擴大時,波段正套機會。

 

原油:
過去兩個交易日,原油連續走跌除修正前期的連漲行情之外,原油市場基本面逐步轉空。首先,颶風Dorian與墨西哥灣擦肩而過,原油生產并未受到颶風天氣影響,反而隨著颶風路徑向東北方向偏移,將會影響美國東海岸油品需求,因此,前期投資者對颶風天氣的影響預期出現反差。其次,近期機構調查的數據均顯示,歐佩克8月將出現年內首次月度增產,而且增產的力度有可能超出市場預期。與此同時,俄羅斯8月份增產已經被證實,再加上近期美國原油產量創新高,而且而來存在較強的產能釋放預期,原油供給端有轉空風險。此外,中美貿易緊張氛圍繼續延續,英國依然面臨硬脫歐風險,外圍宏觀風險情緒依然偏重,同樣施壓原油市場?傊,原油市場不論短線還是中長期趨勢來看,利空逐步占據上風,原油當前處在短期震蕩區間之內,但存在較大下破風險。中長期原油走勢仍然維持看空觀點,主要邏輯是歐佩克暫不存在更大減產空間,頁巖油產能有望釋放,原油供應將出現凈增長,同時,季節性需求轉弱,宏觀風險持續施壓,原油供應過剩壓力將加大?纯詹患邦A期的風險點有三個方面:第一,迫于出口能力限制,二疊紀盆地產能釋放受限;第二,沙特阿美IPO,沙特存在壓縮產出挺油價的可能;第三,中美有協議達成,貿易形勢趨于緩和。原油短線繼續以波段為主,當前原油市場再度呈現“內憂外患”的局面,油價也再度出現轉跌勢頭,短線操作以空頭思路為主,短線逢高輕倉做空。趨勢上仍然空單為主,前期趨勢空單繼續持有。僅供參考。

 

瀝青:
瀝青期貨主力合約bu1912收于3066元/噸,跌14元/噸,跌幅0.45%。國內瀝青現貨市場穩定為主。當前各地區下游施工逐步增加,山東及周邊地區廠家銷售良好,部分裝置檢修、轉產,煉廠意外檢修復工較慢,現貨價格堅挺。目前全國各地區施工恢復,需求暫可,庫存一般。華東、華南、西南地區按需接貨,施工恢復一般,整體需求增加,轉好明顯,華東、華南個別煉廠價格小幅走高。當前國內可交割貨源在3340-3650元/噸,煉廠利潤一般。隔夜國際油價震蕩走弱,瀝青主力合約小幅走弱,當前瀝青基本面良好,期貨修復基差中。短線瀝青操作上建議觀望,僅供參考。

 

甲醇:
價格低位、成本支撐下上周內地出貨好轉,本周協會報價1600元/噸、部分企業出現停售,高庫存下關注出貨好轉情況能否延續。價格低位、成本支撐下,港口剛性需求顯現,太倉走貨量漲至中高位,但是抵港數量高位因素影響下,港口庫存持續積累、屢創新高,目前庫存的癥結在抵港。期現基差走強、賣出套保數量減少,向下驅動有所減弱。操作上,或可關注15正套思路,核心驅動:價差值低、成本支撐下單邊下跌空間不足、期現基差走強、賣出套保持倉減少,能否走暢或取決于庫存拐點何時顯現。

 

玻璃:
由工信部、發改委和能源局聯合組織的淘汰落后和化解過剩產能督導檢查工作動員會昨天下午在工信部召開。此次檢查的行業包括鋼鐵、煤炭、水泥、電解鋁和平板玻璃等。分成十個聯合檢查組,計劃9月中下旬到二十個重點省份去進行督導和檢查。方式主要是以聽取省級政府的匯報和重點區域現場檢查為主。并非是拉網式的全面檢查。同時也要考慮到國慶因素,不會在國慶前形成處置意見。因此效果和時間都要低于預期。從時間周期來看,貿易商和加工企業即將著手消化自身庫存且本周表觀消費已出現明顯下滑,疊加供應增量的釋放,9月供需端預期略偏寬松,目前來看。廠商庫存去化程度較高且資金實力雄厚,雖其暫不具備較明顯的降價意愿,但市場價格或將受供需端影響而面臨一定壓力。故近期可關注01合約反彈布空機會。僅供參考。

 

PP:
PP裝置繼續集中檢修,開工率在85%以下,拉絲供應階段性偏緊;上漲石化去庫有所提速,一度將至階段性新低,不過周末累庫后庫存漲至79.5萬噸;油價震蕩盤整,利潤壓縮至1000以內,且丙烯價格小漲,成本端有一定支撐;下游需求旺季啟動遠不及預期,目前維持剛需為主,對市場刺激有限;現貨相對抗跌,PP基差走強,對期價有一定支撐。操作建議,前期市場忽略當下利好走未來利空預期,期現出現一定背離,建議暫不追空,觀望等待短期反彈及后期逢高空機會。

 

PE:
PE期貨2001合約收于7170,上漲25,漲幅0.35%。下游需求啟動緩慢,低于去年同期,9月中下旬之前國內石化開工維持86%的偏低負荷,9月中下旬之后負荷將會明顯提升,國內現貨并不緊缺,市場反彈乏力,港口庫存延續下降趨勢,不過進口倒掛幅度縮窄,進口成本降至7200附近,一旦期貨突破7200,進口窗口有開啟風險,9月中旬以后供需面偏利空,01合約維持逢高做空思路,僅供參考。

 

PTA:
原油市場整體偏空,成本端偏弱勢;需求旺季,終端對需求有所帶動;TA加工費900附近有支撐,下跌空間較為有限,短期ta走勢仍以震蕩為主。中長期來看,新鳳鳴及恒力的裝置投產徹底改變供給狀態,整個四季度供應矛盾較為突出。此外,浙石化等PX裝置在10月份之前集中投產,疊加原油的看空預期,成本端存在下跌風險,因此我們看空中長期市場。市場近強遠弱的格局較為明顯,11-1正套可繼續持有,單邊操作方面多單操作意義不大,仍堅持反彈之后看空的思路。僅供參考。

 

乙二醇:

9月國內煤制復工進度提升,預計9月中旬之后達產,下旬國內去庫幅度減弱。10月國外檢修裝置較多&國內中石化部分裝置檢修期提前,預估10月國內乙二醇仍將保持去庫,在去庫支撐下預計中短線期貨盤面偏強,四季度恒力和榮信投產預期壓制上方反彈空間,近遠月仍存在供應差異,建議關注15正套。僅供參考。

 

尿素:

目前,國內尿素市場的核心驅動因素仍為供過于求,尿素行業利潤高位,企業生產負荷較高,而需求方面,農業已經幾乎結束,工業方面由于環保因素的影響,造成下游板材企業開工大幅降低,進而影響尿素需求的大幅減少,復合肥開工也呈現下滑走勢,9月份將基本生產完畢,對于尿素需求有限,供應方面逐步恢復,9月上旬隨著短停裝置開車,將恢復至15.6萬噸水平,在環保限產落地之前,供應將繼續維持高位,而后期的國際招標,需要限產的配合,才會成為較大利好,后期情況需持續關注。操作建議:仍可逢高做空,而利多因素尚未到發酵時間,多單需謹慎持有,僅供參考。

 

天膠:
滬膠弱勢震蕩整理,多頭資金有減倉離場,短線資金熱度下降;久婀┬杳芊制缭龃,現實需求表現延續低迷下行,政策刺激尚未有跟進落地,滬膠或形成震蕩整理,反彈暫告一段落。泰國農業部長稱,該國計劃將為部分橡膠產品設定最低售價,其中包括 USS 膠,乳膠和杯膠,政府將為農戶提供價差補貼。因全球橡膠需求低迷,盡管包括泰國在內的主要橡膠生產國采取措施削減橡膠出口量,但出口限制措施將在9月中旬結束?傮w來看限制出口并未提升膠價,泰國政府補貼措施的有效性有待跟蹤。短期看滬膠下行空間有限,但形成上漲的驅動仍需加強,關注后續的刺激消費的政策。因此短線多單及時止盈,滬膠關注11550-11850點的震蕩區間,上方12000點為重要多空爭奪點。僅供參考。

 

油脂:
第35周豆油庫存133.64萬噸,較上周的131.95萬噸增加1.69萬噸。豆粕需求轉好及壓榨利潤較好使得大豆壓榨量快速回升,導致豆油開始累庫。但豆粕需求結構變化導致去庫累庫節奏變快,相應影響大豆壓榨量及豆油供應,高壓榨量狀態將維持到豆粕脹庫增多。9月份豆油大概率處于累庫過程中,庫存或重新增至140萬噸。8月馬棕油供需高頻數據預示8月底馬棕油庫存下降,預估降至220萬噸或以下。油脂板塊短線回調,中線仍預期偏強。短期油粕比或繼續回落,豆棕差繼續走縮,僅供參考。關注兩個重要報告:USDA供需報告(9.12),MPOB報告(9.10)。

 

菜油:

中加關系緊張態勢預期難改,加拿大菜油及菜籽進口仍處于受阻狀態,中加關系緩解之前,菜籽供應將趨于緊張,及包裝油備貨旺季仍在持續。由供應端帶來的去庫可期,三、四季度油脂季節性消費增加,需求端也有望加持去庫,屆時將呈現供需兩端利多01合約,中長線保持看多思路。但目前價格偏高,近期中國買家向歐盟、俄羅斯等詢價明顯增多。密切關注中美加關系以及相關政策指引以及9月底孟晚舟再次出庭結果。僅供參考。

 

玉米:
國際方面,中美磋商過程反復,目前進口端實際影響已經有限,且最近中美關系緊張局面升級,目前依舊看國內供需。目前國內短期需求依舊偏差,臨儲拍賣持續走低,加上新作由南向北開始供應市場,貿易商也會積極出貨,現貨將步入季節性下跌通道,而市場情緒極度悲觀,對新作開秤價預期也較低。。但國家確定了五項穩定生豬生產和豬肉保供穩價措施,一定程度提振養殖戶的補欄積極性。且隨著入秋天氣轉涼,豬瘟爆發頻率或隨之下降,加之四季度剛性需求,飼料消費或得到一定提振。其次今年新季玉米單產方面,前期華北干旱,近期東北雨澇,預計今年單產堪憂。操作上,對玉米01合約,新糧上市前,市場對新季玉米供應壓力帶來的預期,或令期價還有一波下調,低點在1850,之后看農戶與企業間的博弈了。不過當前臨儲拍賣成交低,后期壓力減弱,加上企業中間商庫存不斷消耗,大概率等待新玉米上市后低價采購,與農戶間的博弈將是影響價格波動的主要因素。后期01合約可能操作性偏差,但后期05/09合約做多的邏輯將越明顯。僅供參考。

 

豆粕:
目前USDA美豆單產預估偏樂觀,后期單產大概率下調。且今年晚播大豆較多,后期有霜凍風險。國內方面,油廠豆粕走貨量重新轉好,但上周油廠開機率創今年新高,豆粕庫存或止降回升。未來兩周油廠開機率仍在高位位置,預計豆粕庫存變化不大?傮w來看,豆粕期價仍有上漲驅動,但目前部分利多已經兌現,且中美貿易關系有所緩解,建議近期暫時觀望。

 

蘋果:

產地行情:山東地區行情混亂,冷庫蘋果價格呈現下滑趨勢。近期冷庫出貨壓力大,出貨積極性較高,可以接受的低價格下限也比之前更低,因此交易價格區間擴大,總體較之前下滑。嘎啦蘋果近期行情尚可,山東與陜西產區嘎啦價格均有不同程度上漲。早熟富士蘋果山東與陜西均已零星開秤收購,價格與去年持平。值得注意的是,東西產區的優質產地上市時間趕在中秋節之前,但有因距離市場路途較遠,可能趕不上中秋節行情。

銷區行情:近幾日大學高校開學,市場下游需求有一定回升,補貨商店增加,多數市場走貨速度比之前有所加快。市場上嘎啦果走貨良好,高價老富士出貨速度極為緩慢。在產地采購的客商也非常謹慎,看貨較多,定貨不多。

期貨市場:鄭州商品交易所蘋果期貨主力合約1910收盤9288元/噸,漲-191元/噸,漲幅-2.01%;最高9487元/噸,最低9255元/噸,成交量212298手,持倉量115756手,日增倉-17292手。

卓創預測:當前行情混亂,嘎啦市場走貨尚可,近期價格可以穩定。冷庫富士出貨壓力大,貨主心理承受能力逐漸降低,預計近期富士有繼續下滑可能。

 

紅棗:

滄州、鄭州市場庫存棗行情穩中有弱,走好速度不快。儲存商賣貨積極,下游拿貨客商謹慎采購,品質好價格低的貨源受青睞,成交量有所下滑。新疆產區剩余庫存貨源不多,好貨賣家要價依然堅挺,一般貨源隨行交易,整體走貨速度尚可,行情較穩。

滄州市場庫存棗行情穩中偏弱,市場賣家出貨積極性較高,總體供應貨源充足。下游客商備貨積極性減弱,多挑撿合適貨源采購,且壓價現象較多,整體成交量一般,走貨速度有所減緩。目前,一級灰棗好貨價格在4.50元/斤左右,中等貨源價格多在3.75-4.25元/斤之間。

鄭州市場庫存棗成交價格沒有明顯的下滑,走貨量增加。賣家賣貨積極性較高,價格合適多隨行交易;下游拿貨客商挑揀貨源采購,價格合適的中等貨源相對受青睞,成交以質論價。目前,一級灰棗價格在4.00-4.50元/斤之間,二級灰棗價格在3.25-3.75元/斤之間。

阿克蘇產區剩余庫存貨源相對偏多,主流行情穩弱。外來拿貨客商不多,普遍挑揀價格便宜、品質好的貨源采購,各儲存商賣貨積極,價格合適隨行交易。產區整體走貨速度相對見快,成交量有所增加。目前,一級灰棗價格在4.00-5.00元/斤之間,二級灰棗價格在3.00-4.00元/斤之間。

 

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