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晨會紀要

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招金期貨研究院晨會紀要(20190909)

宏觀經濟:
1、中證報:截至9月8日,全國33個職業年金項目中,已有29個完成了受托人資格招標、21個完成了投管人資格招標。其中,已有十地的職業年金進入了投資運作,預計絕大部分省份的職業年金今年底或明年上半年都將相繼投入運作,屆時將給資本市場帶來可觀的長期資金。業內人士透露,職業年金預計到明年底時“繳費+收益”規模合計有望超過萬億。
2、中國基金報:從去年12月開始央行開啟黃金“買買買”模式,連續9個月增持321萬盎司。其中,4月和5月央行對黃金的增持量明顯放大,彼時也是今年以來截至目前黃金的低位;至8月金價已連漲三個月,而央行在8月份對黃金的增持量也降至19萬盎司,未維持以往30萬盎司以上水平。
3、新華網:近期,豬肉供給和價格問題受到社會關注。8月31日以來,多部門相繼印發文件,出臺17條政策措施支持生豬生產發展;A設施方面,對2020年底前新建、改擴建種豬場、規模豬場(戶)和禁養區內規模養豬場(戶)異地重建等給予適當補助。
4、央視新聞:國務院安委會辦公室、應急管理部近日召開全國安全防范工作視頻會議。國慶節前開展;菲髽I“排險除患”行動,嚴格高風險煤礦和尾礦庫、露天礦山安全檢查。抓好建筑施工、生態環境、漁業船舶、農業機械、能源、軍工等行業領域風險管控和隱患治理。

 

貴金屬:
上周金價沖高回落,最低跌至1502附近,最大跌幅超過50美元。金價沖高回落的背后,原因可能在于全球貿易局勢釋放的樂觀信號,英國無協議脫歐預期的降溫,技術面回調修正壓力加大。因鮑威爾的樂觀言論和風險偏好的改善抵消了美國非農就業報告弱于預期的影響,美元企穩,市場風險偏好回升削弱了貴金屬的避險需求。技術面,金價在短時強力上沖后出現了顯著的沖高回落,尤其在鮑威爾樂觀預期講話之后,市場更近一步削弱了金價的繼續向上走勢,掉頭回落至1505一線收盤。技術上看金價日線在本輪1375突破后首次跌落4日均線,并在1555一線形成顯著壓制,出現長上影線的吊錘K看跌形態,短期有進一步回落修正需求,下方關注1480一線支撐,建議短空思路對待。僅供參考。

 

滬銅:

周五銅價小幅收跌,盡管午后收盤國內市場降準信息,但銅價快速抬升后很快回落,倫銅回落支撐位在5820美元附近。進入9月宏觀氛圍轉暖,行業旺季消費可期,銅價上周探底回升,倫銅5500美元滬銅近月46000元/噸底部支撐有效性確認,銅價近幾日上漲幅度較快,周五降準短期刺激力度有限,顯示市場對經濟下行壓力擔憂仍存。周末數據顯示,中國8月出口同比(按美元計)-1%,預期2.1%,前值3.3%;中國8月進口同比(按人民幣計)-2.6%,預期-3.1%,前值0.4%,貿易戰對中國出口的負面影響較明顯。周一盤面或消化此數據,倫銅暫看5800美元關口支撐。

 

股指:
經濟面外部環境不確定性加大影響進出口、投資增速放緩且邊際效應遞減,促消費擴大內需持續得到強化。中期仍面臨著一定不確定性。政策面國內實施何種政策視實體經濟需求,M2、社融雙降背景下精準滴灌預期有所強化,隨著降準利好的落地,貨幣政策或重回觀望期。資金面當前流動性保持合理充裕,可預見范圍內變動有限,對市場影響偏中性。市場面基金倉位達4月份高點,但北向資金為主的增量資金加速流入?傮w中期基本面給予的壓制依舊成立,但短期維持震蕩偏上思路,日內大概率沖高減弱。操作上建議短期維持逢低做多思路。僅供參考。

 

原油:
短期原油價格的波動仍然受到短線消息和情緒的牽引,因此,在上周五原油強勢逆轉再度收高后,我們需要進一步關注宏觀相關指標的異動是否會延續,即金融市場風險偏好能否繼續改善。此外,本周原油市場將迎來眾多關鍵事件——三大機構月報、OPEC+監督委員會會議、歐洲央行議息會議、EIA常規庫存報告等。因此,本周除宏觀情緒外,還要額外關注原油市場消息面的變動。若原油市場基本面不提供進一步支撐,我們仍然認為原油面臨較大的沖高回撤風險,投資者需要關注并留意。中長期趨勢當下仍然維持看空預期,看空依據依然是不看好未來原油市場基本面以及宏觀層面。美國季節性需求出現明顯的見頂跡象,未來其需求將季節性轉弱;二疊紀盆地管道投產后頁巖油產能將逐步釋放;原油需求轉弱的同時供應壓力增加,未來原油基本面將再度轉弱;全球宏觀經濟形勢繼續被看衰,宏觀風險將持續施壓風險資產。但是在中長期看空預期的邏輯下,有幾點需要留意,第一,迫于出口能力限制,二疊紀盆地產能釋放受限;第二,沙特阿美IPO,沙特存在壓縮產出挺油價的可能;第三,中美有協議達成,貿易形勢趨于緩和。此外,主要經濟體央行釋放流動性,流動性寬松對大宗商品的影響需要持續關注。短線原油出現弱勢突破,繼續留意短線消息和情緒的演變,短線原油關注重心要傾向于行情突破后資金情緒是否會拓寬上方空間。中長期趨勢而言,仍舊持看空觀點,但上文所提風險事件的醞釀與發酵將會打亂下行節奏,從而增加趨勢性交易的風險。所以,前期SC1911空單仍舊持有的情況下,要做好用1910多單對沖短線波動風險的準備。未入場者建議觀望,激進者區間上沿附近輕倉做空,突破后小單逢高加空。僅供參考。

 

瀝青:
瀝青期貨主力合約bu1912收于3022元/噸,跌22元/噸,跌幅0.71%。國內瀝青現貨市場穩定為主。當前各地區下游施工逐步增加,山東及周邊地區廠家銷售良好,部分裝置檢修、轉產,部分煉廠意外檢修復工較慢,現貨價格堅挺。目前全國各地區施工恢復,需求暫可,庫存下滑。華東、華南、西南地區按需接貨,施工恢復一般,整體需求增加,華東、華南個別煉廠價格小幅走高。當前國內可交割貨源在3320-3650元/噸,煉廠利潤一般。周末國際油價震蕩走高,瀝青主力合約盤中走弱,當前瀝青基本面表現良好,期貨貼水現貨300-500。短線瀝青操作上建議逢低小單試多為主,僅供參考。

 

甲醇:
價格低位、成本支撐下上周內地出貨好轉,上周協會報價1600元/噸、部分企業出現停售、報價上調,漲價去庫&運費上漲,至少說明庫存順利轉移,關注庫存下降趨勢能否延續。價格低位、成本支撐下,港口剛性需求顯現,太倉走貨量有所恢復,但是抵港數量高位因素影響下,港口庫存持續積累、屢創新高,目前庫存的癥結在抵港。期現基差走強、賣出套保數量減少,向下驅動有所減弱。操作上,或可關注15正套思路,核心驅動:價差值低,成本支撐下單邊下跌空間不足,裝置開工率下降導致內地庫存持續下降,期現基差走強、賣出套保持倉減少,能否走暢或取決于港口庫存拐點何時顯現。

 

PE:
PE期貨2001合約收于7220,下跌5,跌幅0.07%。下游需求逐步提升趨勢未變,中下游原料庫存有所下降,加快石化降庫步伐,不過9月中下旬之后石化負荷將會明顯提升,港口庫存下降趨勢放緩,進口倒掛幅度縮窄,進口成本降至7200附近,一旦期貨突破7200,進口窗口有開啟風險,下游需求低于去年同期,9月中旬以后供需面預期偏利空,01合約維持逢高做空思路,僅供參考。

 

PTA:
原油市場整體偏空,成本端偏弱勢;需求旺季,終端對需求有所帶動;TA加工費900附近有支撐,下跌空間較為有限,短期ta走勢仍以震蕩為主。中長期來看,新鳳鳴及恒力的裝置投產徹底改變供給狀態,整個四季度供應矛盾較為突出。此外,浙石化等PX裝置在10月份之前集中投產,疊加原油的看空預期,成本端存在下跌風險,因此我們看空中長期市場。市場近強遠弱的格局較為明顯,11-1正套可繼續持有,單邊操作方面多單操作意義不大,仍堅持反彈之后看空的思路。僅供參考。

 

乙二醇:

國內恒力石化、榮信化工乙二醇裝置預計10月投產,美國9月計劃投產一套MEGLOBAL乙二醇裝置,四季度國內外投產的集中釋放對遠月供應形成寬松預期。隨著期價反彈至4700附近,國內煤制大部分工廠的成本已能覆蓋,在盈利出現轉好情況下預計后期煤制將加快復工。近期內外盤價差由倒掛變為順掛,內外盤套利窗口打開,利于后期進口船貨增加,整體供應存在恢復預期。10月國外沙特、新加坡、韓國等主要進口國存在較集中的裝置檢修,影響10月船貨到港量,9月仍處于終端需求旺季,預計短期內保持偏強,套利可繼續關注15正套。上方4750-4800建議布局空單。僅供參考

 

天膠:
當前滬膠做多預期的邏輯已經兌現,并且在匯率升值的因素下,進口成本降低,支撐因素走弱,因此短線上攻乏力,出現下跌回調的形態。當前實際的需求環境依然不佳,上游供應雖然表現偏緊,但是依然有足夠的供應潛力,并且也沒有形成供應短缺。滬膠主力在沖上12000點關口后或需要震蕩反復來鞏固底部形態,同時市場套利盤的壓力也不容忽視。短線上預期刺激汽車消費的利多邏輯已經兌現,周五盤后降準的消息也兌現宏觀寬松的利好。在缺乏持續性利多刺激下,滬膠接下來需關注調整形態。技術圖形上,盤面呈現獲利減倉,關注11900一線的震蕩鞏固,在手多單注意減倉保護利潤。20號膠02合約短線做空對沖。僅供參考。

 

油脂:
第36周,因南方部分油廠脹庫,大豆壓榨量降至181.31萬噸,較上周190.04萬噸降8.72萬噸。未來兩周壓榨量將維持在180萬噸左右,仍處于相對偏高水平。第35周國內豆油商業庫存總量133.64萬噸,當周豆油出庫為34.42萬噸,目前備貨接近尾聲,預期豆油周出庫小幅下降,豆油庫存預期繼續小幅增加至135萬噸附近,短期上漲動力缺乏,但由于后續仍以偏強預期,回調空間有限,暫時觀望。關注油粕比。關注本周USDA供需報告及MPOB報告,僅供參考。

 

菜油:

中加關系維持緊張態勢,加拿大菜油及菜籽進口仍處于受阻狀態,中加關系緩解之前,菜籽供應將趨于緊張,及包裝油備貨旺季仍在持續。由供應端帶來的去庫可期,三、四季度油脂季節性消費增加,需求端也有望加持去庫,供需兩端利多01合約,中長線保持看多思路。但目前價格偏高,近期中國買家向歐盟、俄羅斯等詢價明顯增多。密切關注中美加關系以及相關政策指引以及9月底孟晚舟再次出庭結果。僅供參考。

 

豆粕:
目前USDA美豆單產預估偏樂觀,后期單產大概率下調,但此前Pro Farmer已下調美豆單產,利多大部分已兌現。國內方面,油廠豆粕走貨量重新轉好,但上周油廠開機率創今年新高,豆粕庫存止降回升。未來兩周油廠開機率仍在高位位置,預計本周豆粕庫存變化不大,下周或有下降。臨近中秋,肉雞出欄量有所增加,而肉雞苗價格回落,養殖戶補欄情緒略低,后期豆粕需求或有所下降。建議空單繼續持有。

 

雞蛋:
供應面:從存欄結構看,截至8月底后備雞占20%以上,淘汰雞占比10%左右。意味著2019年4季度,季節性需求淡季疊加產量高峰期,行情不樂觀。2019年雞苗銷量無淡季的情況下,2020年產業內而言,供應壓力較大,從產業數據看,中長期行情偏弱勢。但短線需關注相關產品的托底作用。短線看,貨源壓力不大,需求減弱,短線現貨或繼續走低。長期看,供應增加無疑,生豬替代不成立的狀況下,供需矛盾勢必會展現,遠月合約依舊偏空對待,短線或逢高輕倉試空,設置嚴格止損,9月中下旬離場,關注01春節邏輯發酵過程。僅供參考!

 

蘋果:

產地行情:山東紅將軍陸續上市,收購價格明顯低于陜西地區,客商想要采購早熟富士系列蘋果,多數選擇山東貨,對陜西早熟蘋果形成較大沖擊。近期陜西客商數量極少,仍舊有部分果農期望較高,價格接連下滑。當前剩余貨量較大價格繼續下滑可能性較大。

銷區行情:批發市場總體走貨速度變動不大,近期市場到貨量逐漸增加,尤其是華南地區市場貨量增加明顯。近幾日槎龍市場到貨達到300多車,出貨壓力較大。陜西貨源價格較高,山東貨價格偏低,總體出貨不快。其他地區市場貨量也逐漸增加。

期貨市場:鄭州商品交易所蘋果期貨主力合約1910收盤8893元/噸,漲-115元/噸,漲幅-1.28%;最高8968元/噸,最低8818元/噸,成交量218534手,持倉量100484手,日增倉-9080手。

現貨預測:今年早熟富士集中上市,貨源供應集中,并且價格高于正常年份,市場需求量有限。產地近期價格下滑快,客商不敢備貨,產地貨源消化速度緩慢,預計后期價格仍有繼續下滑可能。

 

紅棗:

銷區市場庫存棗貨源充足,行情穩弱運行。儲存商賣貨心態積極,下游拿貨客商采購熱情一般,實際成交以質論價,走貨速度稍有放緩。產區庫存棗貨源不多,賣家出貨積極性尚可,外來拿貨客商以挑揀貨源成交為主,主流行情持穩。

滄州市場庫存棗行情穩中偏弱,市場賣家出貨積極性較高,總體供應貨源充足。下游客商備貨積極性減弱,多挑撿合適貨源采購,且壓價現象較多,整體成交量一般,走貨速度有所減緩。目前,一級灰棗好貨價格在4.25-4.50元/斤之間,中等貨源價格在3.50-4.00元/斤之間。

鄭州市場庫存棗成交價格沒有明顯的下滑,走貨量增加。賣家賣貨積極性較高,價格合適多隨行交易;下游拿貨客商挑揀貨源采購,價格合適的中等貨源相對受青睞,成交以質論價。目前,一級灰棗價格在4.00-4.50元/斤之間,二級灰棗價格在3.25-3.75元/斤之間。

 

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